冰川网络前三季预亏累及股价?A股游戏板块将迎“高股息”属性？

冰川网络依旧面临着买量成本上升和转化率降低的双重挑战。

10月11日晚，冰川网络发布2024年前三季度业绩预告。公告显示，今年前三季度，公司预计归母净利润亏损4.1亿元至5.1亿元，同比下降288.95%至35.03%；扣非归母净利润亏损4.4亿元至5.4亿元，同比下降365.60%至425.96%。单从第三季度来看，公司预计归母净利润3600万元～5400万元，同比下降1.19%～34.13%。

10月11日，冰川网络股价收报16元，自今年以来股价下跌40.52%。

去年，冰川网络还交出了一份营利双增的成绩单，全年营收27.83亿元，盈利2.73亿元。

进入2024年，公司业绩就一路下滑，甚至面临大幅亏损的压力。数据显示，2024年上半年，冰川网络收入同比锐减13.48%至12.06亿元，大幅亏损5.15亿元，该数值已经接近过去五年总盈利的5.86亿元。

到第三季度，虽然公司在第三季度实现了盈利，但净利润较去年同期仍有明显下降，预计前三季度累计亏损仍达到4.1至5.1亿元。

对于业绩变动原因，公司解释称，报告期内，公司《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等受游戏生命周期延长的影响，本期确认的收入减少。同时，公司《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》《Merge Topia》《Kingdom Go！》投放力度较大，公司销售费用增长，运营成本增加。

游戏公司在运营产品往往依赖于购买流量来吸引用户，其收入水平很大程度上取决于投入的推广力度。

今年以来，冰川网络买量成本有所提升，再加上由于推广费用通常先行确认，而相应的收益则在之后确认，这种时间差导致了公司业绩在不同季度间出现较大波动。

目前，冰川网络主推的三款游戏《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》均采用副玩法买量的策略，已经面临增长乏力的问题。

冰川网络已在急切推进新游戏的开发。9月27日，冰川网络公告，公司拟与关联方成都开心加签署协议，由成都开心加根据公司要求完成定制开发移动网络游戏《三国塔防》的设计、制作、开发工作，并提供相关技术支持服务。公司需向成都开心加支付定制开发费用200万元。

此外，除了主营业务影响业绩外，冰川网络也在公告中提到，理财也对公司利润产生一定影响。截至2024年9月30日，报告期内公司非经常性损益金额约为3100万元，主要为政府补贴及存款理财收益。

实际上，冰川网络一直是理财产品购买大户。2024年半年报显示，公司合计委托理财发生额就有20.8亿元。

在6月12日，公司公告已经使用闲置自有资金购买了JPMorgan Asset Management发行的摩根大通美元货币基金，金额为1000万美元，准备用于进行现金管理。

在前三季度业绩预告披露当天，冰川网络也宣布，公司拟以2000万元参投嘉兴隽宇，间接投资卓驭科技，通过股权投资为合伙人获取长期的投资回报。

从行业整体来看，招商证券最新研报表示，今年A股游戏市场表现疲软的一个重要原因是新游戏上线较少。然而，随着四季度A股游戏公司新游戏的陆续上线，预计其业绩环比有望出现反转。

此外，游戏板块中的许多公司已处于估值的安全边际，且部分公司已转变为高股息公司。吉比特、三七互娱等今年的股息率有望达到4%以上，且估值均在17倍左右，一旦市场认可其高股息属性，游戏板块有望迎来价值重估。

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