吨利润达到4500多元创公司(大幅提升)历史新高

3M22归属于母公司净利润14.6亿元，同比+1.34%日前，公司发布2022年第一季度报告3M22实现营业收入137.62亿元，同比—24.73%，实现归母净利润14.6亿元，同比+1.34%同比增速连续两个季度恢复正增长我们认为，公司肉制品业务有望继续保持优异的盈利能力，生鲜业务有望伴随着屠宰量的扩大在利润端有所改善我们维持对公司的盈利预测我们预计22—24年公司EPS分别为1.87，2.02，2.15元参考可比公司Wind预计2022年18x PE平均值，考虑到公司屠宰能力行业领先，肉制品销售渠道广，我们给予公司22年23倍PE，更新目标价为43.01元屠宰量大增，肉制品吨利润创新高公司22Q1业绩有所增长，我们认为主要得益于肉制品盈利能力的持续提升业务板块方面，1)生鲜食品:公司屠宰量快速增长，Q1增长85%，屠宰利润改善明显同时公司减少进口冻肉，叠加猪价下行生鲜业务整体收入68.81亿元，下降37.10%，贡献营业利润1.34亿，下降52.84%2)肉制品:虽然受疫情影响部分高端产品销售受阻，但得益于原材料成本下行和产品结构持续优化，公司肉制品利润大幅提升Q1收入67.97亿元，下降4.94%，销售均价下降约2.5%但盈利能力继续大幅提升，吨利润达到4500多元，创公司历史新高生鲜有望好转，肉制品利润将维持高位我们认为公司已经到了加速盈利改善的阶段生鲜业务方面，公司一方面提高屠宰量和毛利率，另一方面，其在一季度增加了低价冻肉的库存，预计未来猪价上行时会增加业绩肉制品方面，公司坚持调结构，增利润，扩网络，增规模的战略主线，不断扩大麻辣等新的高毛利产品比重，拓展线下营销渠道数量，着力打造大单品，强化品牌形象，实现品牌年轻化我们认为，在原材料价格低迷和产品结构优化的推动下，全年公司肉制品利润有望保持较高水平目标价43.01元，维持买入评级我们维持盈利预测预计公司22—24年EPS分别为1.87元，2.02元，2.15元，给予公司22年23倍PE目标价更新为43.01元(前值为37.40元)，维持买入评级风险:生猪产能恢复速度不及预期，非洲猪瘟疫情风险，食品安全风险，肉制品销量不及预期，出栏量不及预期，猪价波动较大

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