国海证券首予中国中免买入评级业绩快报点评：疫情反复利润率短期承压长期逻辑

国海证券01月23日发布研报称，首予中国中免买入评级评级理由主要包括:1)海南离岛免税完成全年目标，公司为行业龙头占据主要份额，规模，2)扩张下供应链优势进一步增强，3)我们判断存货减值，职工薪酬奖金与积分费用是导致第四季度利润低预期的主要原因，4)下半年客流承压为短期冲击，收入复苏弹性高于客流，长期增长趋势不改，5)2022年公司战略侧重考核利润，伴随着收入规模提升，折扣力度收窄利润率有望得到改善风险提示:国内疫情反复影响出行，国内行业竞争加剧，国外免税商有进行价格战风险，新店开业时间推迟，宏观经济影响消费热情

AI点评:中国中免近一个月获得12份券商研报关注，买入6家，强烈推荐3家，平均目标价为238.32元，与最新价200.66元相比，高37.66元，目标均价涨幅18.77%。

“未来，中国国家自由贸易协会不仅要满足国内市场的需求，还要随着竞争对手数量的不断增加，在商品和运营上寻求重大突破，这也将是对中国国家自由贸易协会的一次巨大考验。”王兴斌也说。

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