华研精机：行业领先的瓶坯生产设备龙头企业

本期投资提示:

AHP 得分——华研精机2.10 分，总分的39.9%分位考虑流动性溢价因素后，我们测算华研精机AHP 得分为2.10 分，位于非科创体系AHP 模型总分的39.9%分位，位于中游偏上水平假设以全市场顶格申购和70%入围率计，中性预期情形下，华研精机网下A，B，C 三类配售对象的配售比例分别是:0.0377%，0.0374%，0.0167%

华研精机:行业领先的瓶坯生产设备龙头企业公司的主打产品为搭配高群腔瓶坯模具的高端Epioneer 系列和中高端Ecosys 系列瓶坯智能成型系统，公司在功能和价格上具有明显的竞争优势首先，公司产品技术可达到国际先进水平，公司目前已经能够最高实现176腔瓶坯智能成型系统的设计制造，同等规模的注塑设备的生产周期和生产效率已接近国际领先水平，同时，公司产品具有更高的投入产出比，公司产品售价与同类型国际品牌相比更为合理，约为其价格的50%—60%，另外，公司拥有完整的产品系列，可以满足各类型客户不同产能规模的需求目前公司是国内突破144 腔以上瓶坯智能成型系统设计和制造难题，并成功实现规模量产的企业，在国内96 腔以上瓶坯智能成型系统市场，华研精机和赫斯基两者竞争，呈现国产华研精机产品不断替代的趋势公司已成功进入今麦郎，达利，娃哈哈，怡宝，景田，润田，伊利，中粮可乐，元气森林，统一，雀巢，冰露，汇源，椰树，益海嘉里，中粮油脂，道道全，中富，信联智通，和旺，辉煌，中粮包装，纳爱斯，印尼MAYORA 集团等大型食品饮料知名品牌厂商的供应商体系目前，公司在国内瓶坯智能成型系统市场占有较大的份额，在中高端及以上市场的份额达到一半左右

2018—2020 年公司营收和归母净利复合增速分别为14.65%和46.18%公司预计2021年营业收入变动—5.49%至 10.71% ，归母净利润预计增长11.75%至 34.79%

风险提示:华研精机需警惕国产替代进程放缓，存货金额较大，新冠疫情对公司业务开展及订单执行的影响，境外业务扩张，人力成本上升等风险。

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