欧盟国家将有6个月时间逐步停止运送俄罗斯石油8个月时间逐步停止运送俄罗斯石油产品

新闻:

1.上周日下午，欧盟各国大使在布鲁塞尔会面，讨论修改后的一揽子对俄罗斯制裁措施据外媒报道，欧盟委员会向成员国发送修改后的俄罗斯石油货物禁运提案，提议禁止从海上进口俄罗斯石油，同时要求推迟对关键的德鲁日巴输油管道的进口限制，以满足匈牙利反对制裁俄罗斯石油的立场根据最新提议，欧盟国家将有6个月时间逐步停止运送俄罗斯石油，8个月时间逐步停止运送俄罗斯石油产品

2.据福克斯商业新闻报道，当地时间27日，美国财政部恢复了雪佛龙公司在委内瑞拉的石油生产和经营许可，今年晚些时候可能会达成更广泛的许可协议根据消息显示，雪佛龙的新许可证将现有的运营协议延长至今年11月底根据目前的许可证，雪佛龙可以将其员工留在委内瑞拉，并运营基础设施等据报道，委内瑞拉最大的石油出口市场是美国2019年1月，委内瑞拉与美国断交美国不断加大对委内瑞拉的制裁，包括禁止原油出口雪佛龙是最后一家在委内瑞拉运营的美国石油公司，其合资公司自2020年以来被禁止从委内瑞拉运输石油

我们认为:

1.从俄罗斯石油出口的分布来看，欧盟仍然是俄罗斯石油最大的出口市场今年4月，俄罗斯对欧盟石油出口为337万桶/日，比1—2月下降58万桶/日，对欧盟的石油出口占俄罗斯总出口的42%，比1—2月的50%下降了8个百分点

2.海运是俄罗斯向欧盟出口原油的重要途径2021年，俄罗斯通过海运向欧盟出口约150万桶原油，占向欧盟出口原油总量的68%，每天约有70万桶原油通过管道出口到欧盟，占出口到欧盟原油总量的32%因为海运需要涉及很多环节，一方面是要运输的船只，其次是银行开信用证和保险公司开保险单等，俄罗斯海上原油出口更容易受到制裁

3.今年4月，俄罗斯对印度的石油出口份额从1%增加到10%，而俄罗斯对中国的石油出口份额保持不变，仍为21%中国和印度的原油进口远远超过俄罗斯的原油出口

4.IEA最新月报显示，委内瑞拉4月原油产量为75万桶/日，较上月增加3万桶/日目前最大产能为75万桶/日，也就是说委内瑞拉目前已经到了产能瓶颈，已经没有多余的产能了受美国制裁，国内政治经济压力影响，委内瑞拉上游资本支出大幅下降，产能从过去5年的300万桶/日大幅下降委内瑞拉可以算是资本支出不足情况下产能下降速度的典型证明虽然美国现在计划放松对委内瑞拉的制裁，但我们认为，在长期投资不足，生产设施陈旧，老油田加速衰退的制约下，短期内很难提高委内瑞拉的产量，需要大量投资和很长时间才能使委内瑞拉恢复生产

产能周期导致能源通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本支出都是限制原油产量的主要原因考虑到全球原油长期资本支出短缺，全球原油供应弹性将降低，而新旧能源转换中原油需求仍在增加，全球将面临多年原油短缺2022年，国际油价将面临上行拐点，从中长期来看，油价将长期维持高位预计未来3—5年能源资源将处于景气周期我们将继续坚定看好此轮能源通胀以及生产周期下原油等能源资源的历史性配置机会

风险因素:全球新冠肺炎疫情再次蔓延的风险，增加新能源替代传统石油需求的风险，欧佩克+联盟修改增产计划的风险，欧佩克+产油国因产能不足和增产慢于预期而面临的风险，美国对伊朗制裁解除后，伊朗原油迅速重返市场的风险，美国环境保护和页岩油生产融资政策调整的风险:全球2050年净零排放政策调整的风险。

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