周宇：调整后的可转债仍有机会5.26%和18.48%

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基金经理 周宇

可转债是过去几年资本市场最受青睐的品种之一连续三年，中证转债指数分别上涨25.15%，5.26%和18.48%哪怕是2021年，中证转债指数仍然带给投资者惊喜

但2022年初市场发生了转变A股市场出现大幅下跌，可转债市场在稍作抵抗之后同样出现溃败面对高位回落的市场，投资者在思考，可转债市场机会又来了吗

我们来看一些数据日前，剔除掉未上市以及停牌公司，一共有401只可转债正常交易

从市场价格来看:100元以下可转债2只，100元—110元可转债63只，占比16%，110元—120元可转债157只，占比39%，120元—130元可转债84只，占比21%，130元以上可转债95只。

从价格分布来看，超过半数以上的可转债价格在120元以下，价格明显比2021年末趋向合理，但从十年甚至更长的历史来看，仍然属于一个适中水平。

从债券的角度看到期收益率:到期收益率超过2%的可转债有43只，占比11%，1%—2%的可转债51只，占比13%，0—1%的可转债70只，占比17.5%，收益率为负的可转债237只。

从收益率的分布来看，到期收益率为正的可转债占比41%，纵向对比处于历史的中下水平，而且收益率整体水平并不高。

静态地看，可转债市场的绝对价格水平目前处于适中的水平，到期收益率处于中等偏低的位置，很难从估值上判断市场处于明显的高估或者低估。

未来的机会，可能需要从两方面去寻找。

一是整体性机会长期而言，可转债市场和权益市场的走势高度相关，本轮可转债的深度调整也是源于A股的大幅下跌要看到可转债的大幅反转，同样需要看到A股系统性企稳以及上涨

二是在下跌过程中去挖掘一些个券一些长期优秀的公司，牛市里面价格太高，市场下跌时正好提供了买入的机会尤其是可转债，当存在债性保护时，下跌的空间相对有限

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