9万亿规模“零售之王”来信：要从赛道投资回归精选个股，“价值白马”有望翻

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元旦过后的A股市场，遭遇冷启动近9万亿元规模的招商银行再度致信投资者，引起市场关注

日前，招商银行App发布致投资者一封信这封信中，招行结合对政策的理解和对市场的判断，分享三点思考，细读下来，干货不少对于2022年的市场，招行在信中认为，要从极致回归均衡，均衡配置的相对性价比进一步提升，要从赛道投资回归精选个股，自下而上精选更重要，居民财富配置需求助力A股慢牛，但仍需保持合理预期

招行还认为，2022年将是更加均衡的一年，出现单边牛，熊市或者某种极致风格行情的概率都较小，而且不论是处于左侧的核心资产还是处于右侧的高景气赛道，可能都不是系统机会，更多是内部的结构性机会。

过去两年，招行均在新年发布致投资者信2021年1月，在大盘六连阳时，招行致信投资者，提示核心资产可能存在的风险，以及做好迎接波动的准备

作为零售之王，招商银行是最受市场认可的优质银行，资产规模接近9万亿元，该行旗下理财子公司招银理财，管理的理财产品规模为全市场第一截至2021年第三季度末，招银理财管理的理财产品余额2.79万亿元，较上年末增长13.88%

预计均衡配置价值将提升

招行在信中首先提出，各类资产的相对性价比进一步提升将形成新的平衡，市场风格有望从极致回归均衡，而此时均衡配置的价值预计将提升。

招行认为，从2020年的核心资产到2021年的高景气赛道，从龙头白马再到小盘成长，过去两年市场的风格始终呈现一种极致的状态可是，在经历了近3年的结构性行情之后，各类风格资产的相对性价比重新回到一种平衡的状态

展望未来，招行认为，一方面，2021年表现持续低迷的品种，包括低估值蓝筹，价值白马等，在稳增长的政策支撑下有望否极泰来，另一方面，2021年表现如火如荼的高景气赛道，在经历一年的爆发式增长后，增速可能会下降。业内人士表示，行业轮动相当明显，市场呈现持续波动，基金产品同质化严重，导致赛道投资尴尬。

未来大概率不再是赛道投资

招行分享的第二个观点是，未来大概率不再是赛道投资，而是转向自下而上精选个股的价值投资，核心是挖掘那些在中长期有望胜出的优质企业。

招行认为，展望2022年，从产业发展规律来看，各个高景气产业及产业链上的各个环节，都将逐步进入产能快速扩张的阶段，很多产业链环节上，将从过去的供不应求逐步转向供需平衡，甚至供过于求演绎，而在这个产业发展过程的背后，整个赛道的贝塔收益将逐步消失，取而代之的是赛道上，产业链中那些依然可以保持极强的竞争优势，盈利能力的优质企业带来的阿尔法收益。

A股慢牛有望成为可能

招行在信中分享的第三个观点是，在居民财富配置向权益资产转移的大背景之下，使得A股市场梦寐以求的慢牛成为可能。。

招行提醒说，无论何时，始终要对资本市场保持一份冷静，尤其在A股市场演绎了三年的结构性牛市之后我们看到，从2019年到2021年，偏股混合基金指数已经累计上涨约146%，从历史规律而言，这期间的年化收益已经远超历史平均水平，我们需要警惕价值回归的可能性，保持合理预期，在获取权益资产的超额收益同时坚持做好资产配置再均衡，保持自身整体资产的风险水平在自身的承受范围之内

招行建议投资者，坚持再平衡，保持攻守平衡，要长期投资，静待花开招行认为，往长期看，在中国走高质量发展道路的宏观背景下，对A股市场的投资价值充满信心，但是中短期而言，波折可能仍然存在我们仍然需要保持对市场的警醒，重视各种潜在的波动风险并对收益及波动保持合理预期

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