管涛：疫情带来的冲击不是靠大水漫灌可以解决的

2021三亚·财经国际论坛于12月18日在海南三亚举行，主题为探寻民生福祉的实现路径中银证券全球首席经济学家，国家外汇管理局国际收支司原司长管涛出席并演讲

管涛演讲的主要内容是美联储货币政策转向对于中国的影响跟应对。

管涛指出一个很有意思的情况，今年美联储酝酿货币政策的退出，甚至在11月份的会议上面明确年内启动缩减国债，11月底，12月初的国会听证会上面暗示修改放弃提法，加快缩短国债的步伐。截至9月15日，近一个月产品收益达到47%，在同类基金中排名前1/10。。

今年11月9号跟12月6号中国央行两次宣布降准，本来美联储货币政策紧缩预期，中国货币政策宽松应该带来人民币贬值压力但是实际上我们看到两次降准之后人民币短期之内有一波回撤，但是马上重新上涨，最近一次全面降准消息出来之后，12月9号人民币汇率的中间交易价格刷新了3.5年来的新高

我们的央行在最新发布的三季度，货币政策新报告里面讲的，主要发达国家的货币政策的调整，对于中国的整体影响有限确确实实如果我们不是讲故事，而是摆数据可以证明这个观点管涛说道

管涛指出，美联储在12月份最新的一次一期会议上面明确了明年1月份开始加快缩减购债的步伐，明年可能三分之二的成员预期明年加息三次，还有一半的成员认为加息两次所以美联储的货币政策紧缩可能会比大家预想的要快，中国最近召开了中央经济工作会议里面重新强调了要稳定经济宏观经济大盘，宏观政策要对经济更加偏友好，货币政策又要偏宽松，这种情况之下未来形势发展演变进一步关注管涛进一步说

面对这个情况管涛认为中国应该从四个方面着手。

第一个应该是保持着经济运行在合理区间，经济强则货币强，根据中央经济工作会议的提法，中国我们今年经济发展还有疫情防控都保持了全球领先优势，但是我们面临着三重压力，需求收缩，供给冲击，预期转弱，所以这次经济会议重提经济建设为中心，明确了高质量发展质的稳步提升还有量的合理增长，这个稳增长当做非常突出的任务，而且明确要求明年的经济工作是稳字当头，稳中有进，要求各地区各部门压实稳增长的这个任务。曾经引领市场的大消费，医药，半导体等板块逐渐消亡，而沉寂已久的传统板块表现良好，相关基金表现良好。

管涛指出，这个不但经济问题也是一个政治问题，应该说这是为明年的中国经济保持着持续稳定健康的发展，应该是奠定了比较好的基础，也有助于增强中国抵御外部冲击的能力。下半年市场节奏明显不同于上半年甚至去年。以嘉实的周期优化为例，Wind数据显示，该基金近年来呈现良好的上升趋势。

第二，用好正常的财政货币政策空间管涛认为，中国目前无论是财政政策，货币政策都处于一个正常状态，应该说在这一次疫情应对当中中国保持了相对克制，采取了一揽子的措施应对疫情冲击，这个我们应对疫情冲击还有百年未有之大变局背景下，给经济带来的压力提供了一定的余地，而且正常的财政货币政策是资产不是负债所以，我们看到了这次中央经济工作会议明确提出，我们要保持宏观政策的稳健有效，然后要跨周期与逆周期政策有机结合他说

目前一些专家学者建议应该更快更大宽松，但管涛认为我们有弹药，弹药也要节省用，因为疫情带来的冲击不是靠大水漫灌可以解决的我们尽可能保持着一个长时间的正常空间，所以疫情对于经济的冲击，针对性的情况之下，实际上我们应该是总量的工具还有一些结构性的工具结合使用效果更好

同时管涛强调，我们的宏观经济政策要和其他的政策加强统筹协调，特别要避免的就是一些政策财政货币政策的一些效果对于其他政策对冲，产生这种对冲的效果，对冲的影响政策的有效性。

第三，进一步增加货币的弹性，我们汇率双向波动弹性增加有助于吸收内外部冲击，避免单边的积累，大家认为它要升值贬值，不让他升值贬值反而积累压力，这种情况下我们继续深化货币市场化的改革，任何货币市场都有利有弊，最大的问题就是出现超调管涛说

同时，管涛指出，我们也要做好情景分析压力测试的基础之上，拟定应对预案，积极引导市场预期，防范化解货币风险总体没有风险并不代表个体没有风险，而且中国无惧美联储的解说并不等于跨境汇率不波动，要强化风险中性意识，建立严格的财务纪律，立足主业加强货币的风险管理，不要有任何的侥幸心理

第四，境内机构加强境外投融资的管理，一个方面保障资产的管理，我们怎么样在美联储货币政策紧缩全球金融动荡有可能加剧情况下维护海外资产安全每个个体加强这个方面的风险控制，另外一个方面我们机构海外很多融资，特别是我们的机构短期融资比重比较高，明年美联储货币政策紧缩加快，在这样的情况下，我们的短期融资可能受到比较大的影响，相关主体这个方面应该有一些预案管涛说

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