三季度货币政策执行报告点评：稳字当头、以我为主

1，核心观点:发达经济体货币政策已经开始调整，国内保持经济平稳运行难度加大，货币政策稳字当头，以我为主。

内外环境趋于复杂，保持经济平稳运行的难度加大外部看，世界百年未有之大变局，叠加疫情扰动以及通胀持续，环境日趋严峻内部看，经济恢复发展面临一些阶段性，结构性，周期性因素制约，保持经济平稳运行的难度加大

2，主要发达经济体货币政策已开始调整，需对其可能引发的金融市场震荡及对新兴经济体的溢出影响高度关注。金融数据显示，今年前8个月，金融机构各项贷款余额同比增长11%，较上月放缓0.2个百分点，降至2002年5月以来的最低水平。这是央行反复强调“增强信贷总量增长稳定性”的背景。王庆预计，四季度货币政策将向稳增长方向适度发力，四季度信贷和社会金融增速将小幅回升。这也是今年底明年初稳定经济运行的基础。。

3，内外压力之下，货币政策稳字当头，以我为主一方面，稳健的货币政策取向，整体基调并未变化不过也强询了对实体经济的支持，增强信贷总量增长的稳定性，将继续突出结构性货币政策工具的作用另一方面，跨周期调节能够有效应对发达经济体货币政策调整带来外部冲击，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能

4，政策加强预期引导和市场沟通，包括:其一，对于超储率下降问题，强调要通过观察市场利率而不是超储率来判断流动性松紧，其二，对于通胀问题，央行表述上变为努力保持物价水平总体稳定，可见物价的扰动因素有所增加，不过央行也强调通胀压力总体可控，且表示央行实施正常货币政策，有利于物价走势中长期稳定，其三，对于地产问题，强调房住不炒，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，并且表示房地产市场风险总体可控同时，加大住房租赁金融支持力度，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展

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